Vente de la Bavière – le nouveau propriétaire présente sa stratégie et ses objectifs d'investissement

Histoire de Stefan Gerhard, Berlin ; Arlene Sloan, Londres pour IBIPLUS

Un fonds d'investissement basé en Allemagne reprendra l'un des constructeurs les plus en vue du secteur ; la fidélité continue des concessionnaires est la clé du succès.

Le capital-investissement berlinois CMP Capital Management deviendra le nouveau propriétaire de Bavaria Yachtbau, le constructeur allemand de bateaux à moteur, de voiliers et de catamarans a annoncé samedi.

Autrefois reconnu comme l'un des constructeurs de bateaux de série les plus industrialisés de l'industrie, Bavaria est tombé sous administration en avril de cette année. 2017.

CMP va acquérir Bavaria Yachtbau et sa filiale française Bavaria Catamarans SAS auprès d'Oaktree Capital et d'Anchorage Capital, qui ont racheté l'entreprise en octobre 2009 pour environ 300 millions d'euros, y compris une injection de trésorerie de 55 millions d'euros et la dépréciation de la dette de l'ancien propriétaire Bain Capital des installations totalisant environ 960 M€ à l'époque.

L'accord de restructuration d'aujourd'hui comprend les 550 employés de l'usine allemande de Giebelstadt et les 250 employés de l'usine de production de catamarans à Rochefort, en France. Bavaria a acquis l'entreprise française en 2014, anciennement Nautitech Catamarans, pour répondre au segment florissant des catamarans.

Le contrat d'achat a été conclu et notarié aujourd'hui entre la direction de Bavière et CMP - avec l'approbation du comité des créanciers et de l'administrateur de Bavière, le Dr Hubert Ampferl - mais doit encore être approuvé par l'Office fédéral des cartels avant son achèvement, attendu dans quelques semaines. Les parties ont convenu de ne pas divulguer le prix d'achat, mais des sources informées de l'industrie suggèrent qu'il est de l'ordre de 20 millions d'euros, ce qui correspond aux paramètres d'investissement de CMP.

Bavaria a livré environ 200 bateaux depuis la demande d'insolvabilité en avril. Après la fin des vacances d'été, la production a redémarré à un rythme lent. "Nous prévoyons de terminer environ 24 yachts à moteur et à voile à Giebelstadt en septembre", a déclaré le PDG par intérim de Bavaria Yachtbau, le Dr Tobias Brinkmann, dans une interview avec floatmagazin.de. Depuis juillet, les salariés sont payés sur les actifs de l'insolvabilité ; des aménagements de courte durée ont été appliqués pour les 550 salariés jusqu'à fin septembre.

Un fonds d'investissement expérimenté prend le relais
Fondée en 2000, CMP Capital Management-Partners est une société d'investissement allemande spécialisée dans l'acquisition de sociétés en difficulté et les opportunités de redressement en Allemagne, en Autriche et en Suisse.

CMP assumera la gestion opérationnelle sur site de Bavaria, dirigée par l'expert en restructuration et partenaire Dr Ralph Kudla, en collaboration avec l'équipe de Bavaria. « Nous sommes convaincus du potentiel de marché mondial de la Bavière et continuerons à développer l'entreprise de manière durable », a déclaré Kai Brandes, directeur général de CMP. "Les mesures de restructuration se concentreront sur la reconquête des parts de marché et l'amélioration des coûts de production."

Le portefeuille d'investissement actuel de CMP se compose de sept fabricants principalement industriels, mais aucune entreprise axée sur les consommateurs. Selon le site Internet de la société, la philosophie d'investissement de CMP est d'être un partenaire dans le redressement de ses sociétés cibles et, après une période de stabilisation, de développer l'activité pendant trois à sept ans, après quoi elle lance un processus de vente pour rechercher un investisseur responsable et de long terme.

Le premier acheteur a abandonné
"Nous aurions aimé vendre l'entreprise dès cet été", a déclaré le Dr Brinkman au magazine. Wirtschaftswoche hier. « Ensuite, l'acheteur potentiel s'est malheureusement retiré, ce qui a retardé le processus de vente. »

L'insolvabilité de Bavaria est le point culminant de nombreux changements de direction ces dernières années qui ont rendu difficile une stratégie inhérente, a noté Brinkman. Il a déclaré que la gamme de modèles avait été mise à jour avec hésitation, puis huit nouveaux modèles ont été mis en production en même temps, ce qui a surchargé la production.

« Les coûts de matériel ont augmenté, les bateaux n'ont pas été achevés à temps et étaient plus chers que prévu. Tout cela a eu un impact sur la liquidité », a expliqué Brinkmann à Wirtschaftswoche. « L'endettement de l'entreprise, en revanche, n'a joué au mieux qu'un rôle mineur.

Dans les dernières semaines de négociations, la vente a attiré plusieurs acheteurs sérieux avec des offres crédibles. Des rapports récents ont indiqué qu'un constructeur de yachts italien soutenu par un milliardaire indien était l'acheteur le plus probable pour l'entreprise allemande, mais l'accord aurait échoué en raison d'un financement.

Parmi les autres acheteurs présumés se trouvaient la veuve et la famille de feu Josef Meltl de Yachten Meltl - l'un des meilleurs concessionnaires de Bavière basé sur le lac de Chiemsee en Allemagne et l'un des anciens propriétaires de Bavaria Yachtbau.

Lorsqu'elle a été vendue en 2007 pour 1.3 milliard d'euros à Bain Capital – la deuxième valeur d'achat la plus élevée du secteur après l'acquisition par Candover en 2006 de 60 % du groupe Ferretti pour 1.7 milliard d'euros – la société était détenue par deux actionnaires égaux, l'épouse de fondateur puis directeur général Winfried Herrman, et son partenaire Josef Meltl qui ont sauvé l'entreprise au milieu des années 1980 pendant une autre période de difficultés financières en achetant quelque 300 bateaux de stock invendus.

Lancé en 1978, Bavaria construisait environ 3,500 271 yachts par an à Giebelstadt, avec un chiffre d'affaires de 2006 millions d'euros pour l'exercice 79 et un bénéfice avant intérêts, impôts, amortissements (EBITDA) de XNUMX millions d'euros.

Il a été annoncé cette semaine à Cannes que Yachten Meltl représentera pour la première fois Dufour Yachts, s'ajoutant à son partenariat précédemment exclusif avec Bavaria pour devenir un concessionnaire multimarques. D'autres grands concessionnaires qui ont déjà représenté la Bavière à titre exclusif pourraient bien emboîter le pas. Le maintien de la force et de la fidélité du réseau de concessionnaires existant de Barvaria sera un facteur clé pour le succès futur du constructeur.